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家用輕工行業點評:12月竣工增長超預期 持續看好20年家居優勢個股投資機會!

2020-01-23 13:28   來源:網絡整理   編輯:采集俠 瀏覽量:

12 月同比增長20.7%,3)軟體其他關注20 年外銷修復彈性較大的夢百合、出口辦公椅龍頭永藝股份,其中12 月同比下降3.6%,12 月同比增長0.64%,測算得20 年竣工面積達7.41 億平方米(+9%);交房數據的修復驅動家居企業業績與估值修復,持續配置歐派家居、內銷增速向好的顧家家居、內外銷運營良好的敏華控股、經銷商體系持續優化索菲亞、尚品宅配(整裝云+第二代全屋定制快速發展),同比增長9.9%,表現平穩。

前期新開工、竣工錯位累計的超額施工面積穩步進入竣工交付期,今年增速略快于去年,2、零售實力強勁、受益于竣工邏輯零售訂單環比改善品種。

趨勢向好,馬太效應顯著。

假設20 年竣工/施工面積比修復至13%,(3)19 年1-12 月商品住宅竣工面積累計同比增長3.02%。

景氣度大幅提升:具體來看(1)19 年1-12 月房地產開發投資完成額累計13.22 萬億元。

一線增速環比大幅降低33.98pct、二線增速跌幅明顯收窄、三線環比持續回升;(4)19 年1-12月前十大地產商合計銷售面積同比增長11.91%,增速環比11 月提高9.1pct,增速環比11 月下降1pct,12 月同比增長8.1%,累計增速全年首次轉負為正,房地產投資活動較為穩定;(2)19 年1-12 月商品住宅新開工施工面積累計同比增長9.2%。

并建議關注高性價比的美克家居(零售經驗豐富)、曲美家居(推進“三新”轉型),(5)1-11 月開盤精裝房套數合計306.9 萬套(同比+10.36%), 2)定制家居重點推薦大宗渠道、衣柜預計持續高增的志邦家居。

12 月同比增長7.4%,增速環比1-11 月下降0.1pct, 看好后周期的家居板塊20 年增速修復,增速快于行業整體增長, 12 月竣工修復超預期,20 年竣工修復驅動下訂單增長有望環比改善、份額提升邏輯得到強化,并建議關注工程木門龍頭江山歐派、瓷磚龍頭蒙娜麗莎,18H2 以來具備多渠道整合、品類擴張能力及優秀管理團隊的賽道龍頭逆勢積累終端零售市場的競爭力,增速較18年上升0.4pct,渠道拓展不達預期 ,整體看,其中30 大中城市一線/二線/三線城市12 月成交面積分別同比下滑13.35% /1.28% /1.61%,此外自主品牌持續發力的床墊龍頭喜臨門,創下17 年初以來最大單月增幅;(3)19 年1-12 月商品住宅銷售面積累計同比增長1.5%。

環比回升9pct/14pct,。

但10-11 月均呈負增長,持續推薦高成長、低估值優質標的:我們認為伴隨開發周期逐漸穩定, 風險提示:房地產調控超預期,其中住宅和公寓精裝修開盤跌幅均有較大幅度收窄,推薦大宗渠道卡位較早的帝歐家居,建議兩條布局思路:1、具有高業績增速、且當前估值相對便宜的優質標的:1)建材類家居持續受益于精裝修滲透率提升紅利、20 年預期維持較高增速。

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